增长乏力、亏损依旧，哔哩哔哩难成“上市好公司”

发布时间：2025-10-31 14:45:19 来源：创意视界网 作者：粉丝互动

　　2023年3月初，乏力上海哔哩哔哩科技有限公司(以下简称哔哩哔哩或B站)发布了其2022年全年的亏损财务报告。从这份最近的依旧财务报告，可以看出：曾经一直高速增长的哔哩哔哔哩哔哩，已经出现发展停滞的难成迹象;而哔哩哔哩大额净亏损的现象，依然十分严重。上市司

　　例如，增长仅从现状来看，乏力哔哩哔哩管理层曾经承诺：到2024年“实现盈亏平衡”，亏损到2024年“实现公司盈利”的依旧经营目标，依然任重而道远。哔哩哔而据其最新的难成财务报告，2022年哔哩哔哩全年的上市司总营业收入，达到了219亿元。增长从营业收入的增长幅度来看：2019年哔哩哔哩总营收增长了64%，2020年增长了77%，2021年增长了61.55%，但2022年仅仅增长了13%。

　　业务增长乏力、亏损依然严重的哔哩哔哩，很难再被称为是一个“好上市公司”。找不到盈利方向的哔哩哔哩，会严重困扰投资公司的广大股民。哔哩哔哩目前面临2大难题，一是营业收入高增长已经停滞，二是居高不下的运营成本，让哔哩哔哩很难短时间内，实现盈利。

　　而且，2022年与前面三年相比，哔哩哔哩高速增长的趋势，已经完全失去，从60%-80%的增速，突然下跌到只有增速13%，这说明哔哩哔哩的发展，出现了重大的困难与阻力。

　　1

　　公司运营艰难，短期内很难实现盈利

　　据了解，目前哔哩哔哩的总营业收入，主要分为四大方面，分别是增值业务、广告业务、游戏业务以及电商与其他业务，下面让可以先重点分析“增值业务”收入。

　　2022年全年，哔哩哔哩的增值服务营业额是87亿元人民币，比2021年增长了26%，占年度总营业收入的39.72%，是所有哔哩哔哩收入当中，增长最快、份额最大的一块收入。但就是这块增长最快、份额最大的一块收入，也存在着“高运营成本”的问题，这就在很大程度上，削弱了业务收入增长快的优势，仍然让公司难以盈利。

　　图源：百度股市通

　　具体来说，哔哩哔哩的增值服务又分为会员付费与直播秀场服务。首先是“会员付费”，这块业务依赖于会员数量的增多，但哔哩哔哩的会员增速越来越慢。在2020年，哔哩哔哩的月活用户，达到了1.87亿人，同比增长61%。在2021年，月活用户达到了2.72亿人，同比增长大约35%。在最近的2022年，哔哩哔哩的月活用户，已经达到了3.26亿，同比增长20%。

　　哔哩哔哩的月活用户增长率，从2020年的增长61%，下降到2022年的增长20%。从中我们可以看出一个趋势，就是“用户增长率”在每况愈下，这也将限制了哔哩哔哩向会员收费的能力。

　　虽然哔哩哔哩的管理层，制定了一个2023年，月活用户超过4亿的宏伟目标，但从最近几年的月活用户增长率来看，这个目标，恐怕很难完成实现。

　　哔哩哔哩的最初用户群体，是90后与00后，后来慢慢扩展到了85后甚至80后。但年轻人的群体数量，有一个极限。这决定着高速增长的用户增长率，也必然会有一个停滞的终点，2023年，大概率就是哔哩哔哩的这个“用户停滞”的关键转折点。

　　其次是“直播秀场服务”，哔哩哔哩这块业务的增长，伴随着非常高的营业成本，这也限制了公司的盈利能力。哔哩哔哩2022年增长最快的一块收入，就是直播秀场服务，比2021年增长了大约30%。但这块收入在大幅度增长的同时，也伴随着公司营业成本的大幅度增长。根据财报显示，2022年哔哩哔哩的营业成本，同比增长了大约18%，主要用于了“收入分成”以及“内容成本”。

　　在直播秀场和广告业务中，哔哩哔哩给Up主的激励和分成，一共达到了91亿元人民币，这也增长了18%。可见，直播秀场服务虽然高速增长，但伴随着这种高增长，付出的营业成本，也在快速地增加。

　　所以说，即使我们从哔哩哔哩增长最快的“收入板块”来看，哔哩哔哩的“增值业务”，一是存在着“会员增长速度放慢”，二是“直播秀场业务”，营业成本仍然过于偏高。而这两个问题，短期之内哔哩哔哩很难解决，这也就注定着哔哩哔哩仍然会运营艰难，短期之内很难获得公司盈利。

　　2

　　收入增长缓慢，盈利方向有待于探索

　　横向对比其他互联网平台，哔哩哔哩的营业收入，还是比较多元化的。但这种多元化的收入结构，并没有帮助哔哩哔哩找到其准确的盈利点。2022年，公司的“增值服务”占总收入的39.72%，其他三大收入板块，广告业务占大约23.29%，游戏收入占大约22.83%，电商与其他业务占大约14.16%。

　　首先是广告业务，2022年，哔哩哔哩的广告业务收入是51亿元人民币，比2021年增长了12%，占年度总营业收入的25%，是哔哩哔哩的第二大收入模块。

　　只是，这个数据相比于前面三年，增长已大幅放缓。据了解，2019年-2021年，哔哩哔哩全年广告收入分别为8.2亿元、18.53亿元、45.2亿元人民币，同比分别增长76%、126%、145%。要知道，这还是在疫情最为严重的时期，历史基数较低的情况下，所作出的对比。

　　通过数据可以看出，哔哩哔哩的广告收入，已经从高峰时期的同比增长率145%，直线下降至12%。这也意味着，未来哔哩哔哩的广告业务，依然会是其业务的一部分，但是也可以预测，该部分却不会成为公司未来盈利的重点方向。

　　其次是游戏业务收入，过去一年也出现了惊人的负增长。2022年，哔哩哔哩游戏业务收入50亿人民币，比上一年出现了1%的负增长。但是值得注意的是，游戏收入却占公司总收入的比例，依然高达22.83%，也是哔哩哔哩的重要收入来源之一。

　　客观地说，游戏收入出现负增长，有整体行业发展环境的原因。2023年度，游戏行业的大环境，应该会有所好转;但管理部门严管游戏的大方向、大趋势，不会有太大改变。

　　所以，在这种行业大环境之下，我们也没有可能去期望，哔哩哔哩2023年的游戏收入，会有较大规模的提高增长。与此同时，这也说明了，游戏收入这个方向，或许也不是哔哩哔哩未来盈利的可行方向。

　　第三就是电商与其他业务。2022年，哔哩哔哩的“电商与其他业务”，总收入是31亿元人民币，比2021年增长了9%，占年度总收入的14.16%，这是哔哩哔哩收入最小的一个板块。由于其增长速度实在是过于缓慢，哔哩哔哩的未来盈利方向，押宝该板块显然也并不现实。

　　综上所述，哔哩哔哩当前出现的问题是：只有“增值业务”增长较快，但其致命伤却是运营成本较高。而其他三个板块的收入，都是增长缓慢，甚至出现负增长。因此，整个公司的主要盈利方向，还依然没法确定，只能通过未来的发展与探索，去不断寻找。

　　多方面业务收入增长集体放缓，少量亮眼业务却因为成本居高不下难于放大盈利规模，也导致哔哩哔哩未来的盈利方向，几乎成谜。

　　3

　　亏损压力巨大，股民异常烦恼

　　哔哩哔哩在结束了营收快速增长的同时，却还依然面临着“高亏损”的压力。2022年，哔哩哔哩的净亏损，达到了74.97亿元，净亏损率仍然高达34.23%。从净亏损的年度增长率上，2022年增长了10.43%，比此前的2019年-2021年，略有改观。

　　但是值得注意的是，尽管哔哩哔哩亏损十分巨大，其总营收也在逐年快速增加，由此也足见其为了扩大营收规模，已经走上了一条烧钱换取增长的“不归路”。

　　另外，哔哩哔哩在年度净亏损的绝对数量上，也是在不断增多。例如，2019年-2021年，公司净亏损分别为12.89亿、30.12亿、67.89亿，而到了2022年，则是净亏损74.94亿。如果说净亏损数量的增加，是战略性投入，公司快速发展的客观需要，那么随着公司总营业收入的增加，净亏损率应该有所降低，才是企业健康经营的重要参考。

　　不过，哔哩哔哩2019年-2021年的净亏损率却分别是19%、25%、35%，同样处于逐年增长的状态。尤其是到了最近的2022年，在其总营业收入仅仅增长了13%的情况下，哔哩哔哩的净亏损率仍然是34.23%。不难看出，这个数字对于哔哩哔哩的股民们来说，可谓异常刺眼。

　　哔哩哔哩从2009年6月成立至今，已经十余年。一个只经营了5年、10年的公司，如果还没有实现盈利，可能投资者会表示理解，毕竟这家公司正处于成长期。

　　但是作为国内互联网头部阵营的玩家之一，哔哩哔哩是一家经营了接近14周年的公司，还依然“高比率亏损”，加上如上文分析，其盈利方向依然十分存疑，也确实让投资者有些担心，其在二级资本市场押注哔哩哔哩，是否如竹篮打水。

　　4

　　结语

　　从哔哩哔哩在2022年的总体表现来看，公司的发展遇到了很大的困难，突然表现在：“快速增长的公司营业收入”已经消失不见了;“公司的营业运营成本”依然非常高昂;很多现有的公司收入方向，增长缓慢甚至负增长;整个公司亏损严重，公司未来的主要盈利方向，依然处于探索当中。

　　尽管哔哩哔哩遇到了成长的烦恼，但也有一份市场好消息传来，根据艾瑞咨询公司的一份调查报告：预计到2025年左右，中国的视频用户数量，将超过11.8亿人。在视频用户不断增长的同时，也将会为市场创造高于1.8万亿人民币的营收份额。

　　与抖音、快手在短视频领域数一数二的地位相比，B站早已不是当初那个人们眼中的“小破站”，而是长视频领域的市场领先者。因此，虽然哔哩哔哩已经在2022年表现出增长乏力、亏损依旧，但是相信经过市场重重考验、反复洗礼的哔哩哔哩，依然会有一个“未来可期”的美好前景。

免责声明：家电资讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

本网站有部分内容均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权，本站所转载图片、文字不涉及任何商业性质，如果侵犯，请及时通知我们，本网站将在第一时间及时删除，不承担任何侵权责任。联系方式：sikto@126.com

本网认为，一切网民在进入家电资讯网站主页及各层页面时已经仔细看过本条款并完全同意。敬请谅解。

相关文章